基建投资需求叠加 工程机械行业迎来拐点有望持续回暖

近期，受益于新增需求和更新需求叠加，1、2月份工程机械总体销售业绩非常亮眼，根据三一重工等多家工程机械龙头的销售业绩来看，挖掘机、汽车起重机、混凝土机械产品等销售情况均超市场预期。

基建投资持续利好工程机械行业。高铁、地铁等基础设施建设是一个持续的过程，持续期至少3-4年，目前国内在基础设施中大力推广PPP模式，城市轨道交通、支线建设和铁路干线、矿山等基础设施领域需求回暖，直接带动大型工程机械（大型挖掘机）等产品的销量。

此外，近期工程机械销量中更新换代也占了较大份额。一般情况下工程机械寿命8-10年，目前离工程机械行业上个高峰期（2007—2011年）已有8-9年，未来2—3年更新需求空间较大。工程机械行业之前2011年达到销量顶峰，目前经过6年左右的行业深度调整，部分市场竞争者已经出局，行业竞争格局明显改善，龙头公司有望率先实现复苏。

更新周期叠加基建投资需求，为当前工程机械回暖提供了需求基础。根据*新数据显示，2月份挖掘机平均开机小时数为 88.7小时，同比增长 85.56%，环比增长 10.32%。去年四季度累计开工小时数同比增长 11.3%，从趋势上看今年 1-2 月份基本延续了去年四季度以来的增速。历年1—2月都是开工淡季，3—4月设备逐步进入旺季， 当前的开机数显示出下游工程量正在持续温和的回暖。

此外，2016 年国产挖机品牌市占率超 50%，伴随国产挖机品牌的崛起，日韩品牌正在下滑，根据行业协会的数据显示， 国内龙头企业三一重工的市占率从2011 年的12%提高到了20%，2017 年 1 月，三一市占率达到了 22.4%。 在产品需求回暖、市场份额扩大的背景下，工程机械企业的盈利状况正逐步改善。

1-2月挖掘机销量挖掘机销量高速增长主要与基建投资加码、矿山需求回升、去年基数较低以及存量更新需求等因素有关。从近期其他工程机械设备销量情况来看，挖掘机销量回升已逐步扩散到推土机、起重机等其他品种，整体需求回暖，而根据工程机械板块2016年业绩披露情况，在需求回暖的带动下盈利改善已有所体现。预计工程机械需求回暖仍将延续，带动工程机械板块盈利修复延续，建议关注相关龙头企业。